财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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