近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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