在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多司(sī)旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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