银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子继(jì)续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的(de)大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出(chū)现，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机(jī)构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海外(wài)加息结(jié)束(shù)到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的(de)速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价格高(gāo)走，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并不硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子显著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能(néng)突发(fā)的风(fēng)险事件上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

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