如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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