北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)G颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗DP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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