在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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