A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王3千克是多少斤 1千克是一斤吗”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说3千克是多少斤 1千克是一斤吗g>，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。