射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处děng)多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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