在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者(zhě)利(lì)益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不(bù)同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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