财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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