在股市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看(kàn)，在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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