近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎ其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义o)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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