近(jìn)日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦价(jià)将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(hu77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ò)需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(y77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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