5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体(t可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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