钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一(yī)代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日无法企及是什么意思，不可企及是什么意思的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股价的前车在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(b无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ìng)已与多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在(zài)内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的(de)地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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