美国债(zhài)务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国(guó)会(huì)众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔(gé)日(rì)参议院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束(shù)，但可(kě)以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算办公室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务上(shàng)限，尽管未曾出(chū)现过(guò)实(shí)质性债务违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本等(děng)机制作用于全(quán)球金(jīn)融、实(shí)物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士对《中国基(jī)金(jīn)报》记者表示，在目前(qián)美国债务上限(xiàn)情景下(xià)，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将更具(j硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子ù)韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回(huí)到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上调或(huò)暂(zàn)停，只是经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示(shì)，尽管美(měi)国彻底违约的可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家和行(xíng)业(yè)都(dōu)遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次(cì)亚洲(zhōu)市场表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和具吸引力的(de)相对估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键(jiàn)催化(huà)剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较(jiào)去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助(zhù)提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值(zhí)似(shì)乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全(quán)球市(shì)场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利通过(guò)消除(chú)了美国乃至(zhì)全球面临的一个(gè)不(bù)明朗因(yīn)素(sù)，进(jìn)而短暂(zàn)提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银(yín)对记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类资产对于美(měi)债(zhài)危机的叙事(shì)反应都(dōu)较(jiào)为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总(zǒng)监(jiān)肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸如(rú)美债(zhài)上限等类似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要(yào)考虑两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合提供下行保护(hù)。回(huí)顾美债上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的超(chāo)额收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定比(bǐ)例的避(bì)险(xiǎn)资(zī)产有助对(duì)冲投资(zī)组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展望中(zhōng)也(yě)提到，黄金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到(dào)，另一(yī)方面，极(jí)端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避险资产随同(tóng)风险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因此以期权(quán)保护(hù)组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式(shì)。美债违约(yuē)并非我们(men)的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策略是做空(kōng)美(měi)国高评级(jí)银行（评(píng)级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策(cè)，对(duì)美股也是一大(dà)利(lì)好。他(tā)还认为，美国(guó)政(zhèng)府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得到了(le)保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖(lài)原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然降温至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息(xī)的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限(xiàn)协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国(guó)债。随(suí)着(zhe)市(shì)场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称，接(jiē)下来美(měi)国财政部的(de)工作重点是(shì)如何为美(měi)债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其(qí)中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是(shì)否要调(diào)整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)为(wèi)代(dài)表的贸(mào)易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道(dào)，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储美(měi)联储停止加息(xī)和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗(àn)示未来还(hái)会加息的(de)措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

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