随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(z少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的huān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术(shù少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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