申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科技(jì)板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无(wú)论是(shì)头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来(女生工资多少算正常，女生工资多少算正常lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市(shì)公司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但(dàn)与(yǔ)此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务(wù)为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低(dī)于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(q女生工资多少算正常，女生工资多少算正常ǐ)业占比不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量(liàng)增(zēng)速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速(sù)与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析(xī)时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下(xià)滑(huá)的(de)企业，股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅(guī)料(liào)等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯(xīn)片元件降价(jià)销(xiāo)售(shòu)等(děng)因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联(lián)网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集(jí)成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在众多(duō)行业(yè)领(lǐng)域(yù)中的(de)头部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

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