当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味(wèi)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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