自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度贵州海拔高度是多少较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股(gǔ)贵州海拔高度是多少也基本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益(yì)两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

贵州海拔高度是多少>　　

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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