自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一(yī)些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微(w乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲ēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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