财联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了(le)两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法line-height: 24px;'>两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较基(jī)准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容(róng)易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法联社(shè)记者(zhě)称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除(chú)，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理的手段包括但不限于以下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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