随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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