大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(x15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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