5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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