昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能(néng)正(zhèng)带(dài)来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回(huí)答一个问题时小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)说，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经(jīng)济带(dài)来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造(zào)成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与(yǔ)中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低(dī)，这都(dōu)是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司都经历了(le)很多的(de)波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一(yī)次的波动来自(zì)于另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了存货(huò)过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像失业(yè)率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我们(men)很多的(de)经理(lǐ)人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货(huò)怎(zěn)么会一下子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第(dì)一季度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数(shù)据(jù)突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格(gé)认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自(zì)今年年初(chū)以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随着美联(lián)储加(jiā)息和经(jīng)济放缓，投资者应该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦公司(sī)大部分业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因为在(zài)过去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增(zēng)长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归(guī)功于过去(qù)几十年美(měi)国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并不(bù)是这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领导人，而(ér)是(shì)更多有能力(lì)的人(rén)。如果他(tā)们不(bù)能(néng)处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压(yā)低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢(huān)看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到(dào)美联(lián)储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样。对(duì)此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油(yóu)井的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了(le)很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来(lái)不(bù)确(què)定是否会继(jì)续购买更(gèng)多石油公司的(de)股(gǔ)票(piào)，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国大批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他(tā)无(wú)法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是(shì)全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政(zhèng)策(cè)和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不(bù)可(kě)能发(fā)生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏(piān)弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期(qī)前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委(wěi)于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体(tǐ)延续(xù)振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报(bào)记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落并在(zài)4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的(de)相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货(huò)，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高(gāo)的成本导致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也(yě)有开收(shōu)敛，叠加月末部分(fēn)集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡(dàn)季，同(tóng)时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预期去(qù)产能(néng)将对行业的(de)发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的大(dà)起大落(luò)。在这(zhè)个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出(chū)国家对(duì)生(shēng)猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重(zhòng)视与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即(jí)作(zuò)出反(fǎn)应走(zǒu)多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带来实质性(xìng)生猪(zhū)需(xū)求的增(zēng)长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执(zhí)行，叠加二育等(děng)利多(duō)因素共振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同期高(gāo)位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧(jiù)增长，并(bìng)处(chù)于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连(lián)续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现能(néng)够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换(huàn)加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪(zhū)价(jià)价(jià)格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。<小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)/p>

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究(jiū)员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高(gāo)于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏(lán)压(yā)力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点有望逐(zhú)步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体估(gū)值不(bù)高，后续在(zài)收储(chǔ)加持下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易(yì)上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖(zhí)板块集(jí)体估值下(xià)移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)