财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样n)略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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