北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gò部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些u)最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位(wè部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些i)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什(shén)么(me)不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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