在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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