核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé反函数常用公式大全，反函数运算公式)较高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历(lì)史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市(shì)场(chǎng)下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)想要取得(dé)较好的收益(yì)就需(xū)要满足以下(xià)几反函数常用公式大全，反函数运算公式个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部(bù)分也就(jiù)是股息(xī)端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢价》

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