国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(g一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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