金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)5先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些1.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化(huà)，下(xià)游经销商的(de)日(rì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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