如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)绥化去年疫情 绥化是几线城市股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目绥化去年疫情 绥化是几线城市前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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