随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)双修是指什么意思，双修是怎么进行的向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费双修是指什么意思，双修是怎么进行的板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(y双修是指什么意思，双修是怎么进行的ù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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