如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)309警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗24.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水(sh警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗uǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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