在华(huá)尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公(gōn2l是多少斤 2l是多少kgg)用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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