随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(l远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊ín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊)例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场会(huì)围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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