财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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