北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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