国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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