在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhě中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家ng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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