A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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