北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒ再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活u)者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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