射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(ch紫菜是不是海鲜ǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tà紫菜是不是海鲜i)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(紫菜是不是海鲜qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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