随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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