2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领(lǐng)域，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持(chí)和行(xíng)业(yè)高(gāo)成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行(xíng)业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院的数据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和(hé)光伏(fú)电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家相关(guān)企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅(guī)片(piàn)价(jià)格下(xià)行预(yù)期增加，结(jié)合(hé)对企业经营(yíng)数(shù)据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控制，利(lì)于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成(chéng)企业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能源重要方向的光(guāng)伏设(shè)备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之(zhī)同步(bù)的(de)是上市(shì)企业经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净(jìng)利润增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不(bù)应求的状态，年(nián)内累计(jì)实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企业(yè)净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平(píng)均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不(bù)应(yīng)求背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅(guī)料(liào)硅(guī)片板块可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格(gé)依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利(lì)情况。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数(shù)据来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家(ji古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ā)企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出下行(xíng)趋势(shì)，行(xíng)业格局将(jiāng)发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅(guī)业(yè)分会公布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货(huò)周转率数(shù)据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而(ér)言都(dōu)有明(míng)显下(xià)行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在(zài)清(qīng)理库存的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好