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风味发酵乳是不是酸奶沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率显著高(gāo)于(yú)市(shì)场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届(jiè)“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关政策(cè)密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一(yī)，近年来经(jīng)历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气(qì)已风味发酵乳是不是酸奶在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运市场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布(bù)股东回(huí风味发酵乳是不是酸奶)报(bào)计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投(tóu)资的(de)政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。