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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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