在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期(qī)开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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